Модификация оригинальной модели управления стоимостью компании с учётом ожиданий (ЕВМ) на динамичном рынке капитала

Никитушкина И.В., Козлова Н.И. Модификация оригинальной модели управления стоимостью компании с учётом ожиданий (ЕВМ) на динамичном рынке капитала // Научные исследования экономического факультета. Электронный журнал. 2011. № 1. С.47-71.

Подход к управлению стоимостью бизнеса с учетом ожиданий является в настоящее время предметом активного обсуждения в научной среде. Он предполагает, что для увеличения стоимости акционерного капитала компании следует не только компенсировать риск на протяжении периода горизонта прогнозирования, но и превосходить ожидания рынка. Особый интерес для исследования представляет предложенная Коуплендом и Долгоффым модель управления стоимостью компании с учетом ожиданий (EBM, Expectations-based Management). Модель основывается на гипотезе об эффективности рынков капитала, предполагает систематический мониторинг ожиданий различных экономических агентов, а так же создание системы управления рыночным шумом. Однако эффективность – лишь одно из возможных состояний рынков капитала, вследствие чего модель управления стоимостью с учетом ожиданий обладает рядом ограничений. В данной работе мы предлагаем модификацию модели управления стоимостью компании с учетом ожиданий в условиях нестабильного рынка капитала с низким уровнем эффективности. Модифицированная модель позволяет компании адаптироваться к динамично меняющейся среде благодаря формированию гибкой стратегии.

Ключевые слова: управление стоимостью компании с учетом ожиданий; стоимостное управление; гипотеза эффективного рынка; нелинейная природа рынков капитала; неэффективность рынка; фрактальная гипотеза; гипотеза когерентного рынка; гипотеза адаптивного рынка.

JEL коды: G140, G300, G310, G320, G390